Alternativ Strategier Använda By Hedge Fonder

Options Landskap för Hedge Funds. The Options Landscape for Hedge Funds. Hedge fonder är fortfarande en av de mest aktiva användarna av både börshandlade och OTC-alternativ, särskilt i USA, men vissa chefer kan fortfarande sakna möjligheten att dessa instrument kan erbjuda dem Equity-baserade investeringsstrategier dominerar hedgefonder som står för en stor del av aktieoptionsmarknaden. Många fonder fokuserar på de amerikanska aktiemarknadernas likvida medel och använder enskilda aktieoptioner, ETF och indexoptioner för att säkra risk. Denna artikel tar en kort rundtur Av några av sätten på vilka alternativ som används i hedgefondsportföljer, samt att titta på några av de bredare teman som påverkar deras användning. Framtida artiklar kommer att se mer detaljerat på några av de mest använda alternativstrategierna. TYP AV OPTIONS - BASERAD STRATEGI. Omfattande täckta köpoptioner har länge varit en fixtur för den långa korta kapitalförvaltaren, särskilt på marknader där det finns en stor tillgång till enskilt namn kontra Cts I Asien, där valet av enskilda namnalternativ fortfarande är mycket begränsat, är cheferna fortfarande beroende av OTC-kontrakt eller enkla volatilitetsstrategier. Equity hedgefondet kan använda indexbaserade satser och samtal för att billigt säkra upp - eller nackdelsexponering. Managers har kunnat Samtidigt vinst från både långa och korta positioner med alternativ Men det är svårt att uppnå en konsekvent avkastning på kort sida under en uppåtgående marknad, eftersom telefonsäljningen inte är en uppsättning och glöm strategi. Det finns mer sofistikerade defensiva strategier som regelbundet använder Av alternativ som hedging tail risk Hedgefonder chefer är mycket försiktiga som en följd av dåliga erfarenheter 2007-08 De behöver försäkra investerare om att fonden är braced för nästa svarta eller svarta händelse. Det har också observerats att Värdet på putalternativen och inte bara kapitalet exploderas under episoder med hög volatilitet, t. ex. kreditkrisen och flashkraschen, vilket leder till att fler fondförvaltare utforskar opt Ions som ett alternativ till defensiva kassa - och statsobligationsinnehav. Överkallad köpförsäljning och avkastningsförbättring Försäljningen av täckta samtal via hedgefonder favoriseras under perioder då fondförvaltare är relativt neutrala på marknaden. Detta genererar premieinkomst och mildrar den potentiella nackdelen exponeringen av en lång underliggande position Det är avgörande att fondens riskhanteringslag har en solid kvantitativ metod som gör det möjligt för dem att bedöma sannolikheten för att korta samtal ska tilldelas och vilken inverkan detta uppdrag kan ha på fondens seniorstrategi. En av de största riskerna med en avkastningsbaserad strategi är att optionsinnehavaren bestämmer sig för att utnyttja det för att fånga utdelningen. Medan maximivinsten och break even är ganska tydliga ur ett riskhanteringsperspektiv är sannolikheten för att alternativet utnyttjas också mycket kvantifierbart , Med ett delta på 95 eller högre är ett bra riktmärke. Det finns också en tidig tilldelningsrisk för amerikanska stilalternativ som Den långa innehavaren av köpoptioner kan utöva när som helst före utgången, men sannolikt när utdelningen är större än överskjutande premie över inneboende värde. Volatilitetsvolatilitetsbaserade strategier möjliggör möjligen mest utnyttjande av alternativ, med underförstådd volatilitet betraktad som en Av de viktigaste delarna i optionsvärdering Många hedgefonder använder sig av alternativ för att spekulera på den implicita volatilitetsriktningen, till exempel med hjälp av CBOE VIX-alternativ eller futures. Eftersom underförstådd volatilitet själv handlar inom ett område som kan definieras väl genom teknisk analys kan en fond fokusera på de potentiella köp - och försäljningsställen som anges via etablerade prisband. Använda alternativa köp - och köpoptioner köpta eller sålda till samma lösenpris med samma löptid och stryka ur pengarna och köpoptionerna, kan chefer också dra nytta av Volatilitet strejk karta kurva dvs handel skev i motsats till den under-penna implicerade volatiliteten Volatilitet handel är också populärt vit H-algoritmiska hedgefonder som kan fokusera på att handla den i gynnsamma områden samtidigt som en säkringsförmåga hålls. Kollar split strejkomvandling Kravet s överklagande är dess räckvidd för att minska portföljvolatiliteten, skydda mot förluster och ge konsekvent avkastning, den heliga graden för många häckar fondinvesterare se Fig. 2. Om hedgefondet kan köpa tillräckligt med aktier för att replikera ett index krävs inte 100 replikeringar, vilket främst lutar mot aktier med högre utdelning, då kan den sälja köpoptioner till ett aktiekurs över Nuvarande indexpris, vilket begränsar vinsterna, men samtidigt genererar pengar. Fonden använder premieinkomster från försäljningen av samtal till köp satser baserat på indexet som spåras, vilket både minskar den totala kostnaden för strategin och potentiellt dramatiskt minskar Risken Observera att det kommer att finnas grundrisk om det underliggande inte är 100 replikerat. Arbitrage Options kan användas av aktivistfonden att utnyttja ett antal olika skiljedomar E situationer Volatilitetsarbitrage har utvecklats från en säkringsteknik till en egen strategi. Det finns ett stort antal säkringsfonder handelsvolatilitet som en ren tillgångsklass med systematiska volatilitetsstrategier som syftar till att utnyttja skillnaden mellan underförstådd och realiserad volatilitet. i genomsnitt har en 4 spridning för en månad SP 500 implicit volatilitet jämfört med en månad realiserats, även om detta kan variera betydligt. Fonder kan dra nytta av detta genom att använda optioner samtidigt som man säkrar andra risker, såsom räntesatser. Fundamentellt hedgefond Alternativt skrivbord kan själva arbitrageoptionspriserna istället för att helt enkelt använda dem för att arbitrage andra tillgångsklasser genom att använda flera alternativ som är listade på samma tillgång för att dra nytta av relativ misprisning. Dispersionshandel Spridningshandeln har blivit allt populärare med hedgefonder som vill satsa På ett slut på den höga korrelationen mellan de stora bestånden som utgör indexkomponenter En fondmana Ger skulle normalt sälja alternativ på indexet och köpa alternativ på de enskilda bestånden som komponerar indexet. Om maximalt spridning sker, tjänar alternativen på de enskilda aktierna, medan det korta index-alternativet förlorar endast en liten summa. Spridningshandeln går effektivt kortfattat korrelation och lång löptid Investeringschefen måste ha en tydlig åsikt om när en sådan miljö kommer att sparka in och investerare börjar koncentrera sig på data från enskilda aktier i stället för att ta en vaniljrisk på, risk off approach till aktier . Tail riskfonder Hale riskfonden En fond som syftar till att ge likviditet om vissa risker uppstår, t ex aktiemarknader som faller mer än 20 har blivit en eftertraktad portföljbeståndsdel för investerare som fortfarande behöver möta skulder vid likviditetstorkning på marknaden. Up Detta är verkligen en försäkringspolicy, där investeraren byter en underpresterande strategi för förväntan om likviditet. Tail risk fonder tar ofta kontrariska makropositioner genom att använda långsiktiga köpoptioner Debatten om huruvida det verkligen är möjligt för en fond att förutse svansrisker per definition svårt att förutsäga måste kompenseras mot investerarnas förväntningar. Investeraren söker en björnfond För att minimera portföljskador Orsaken till denna konjunkturnedgång kan vara oförutsägbar, men marknadsreaktionen kan vara förutsägbar. Den verkliga frågan är storleken på marknadsnedgången. Med tillkomsten av svansskyddade ETF för investerare och de senaste handelsmönstren Det är uppenbart att produkter som kan ge denna nivå av säkring fortsätter att vara populära hos investerarna. Den stora bilden Alternativ är den tredje mest använda tillgångsklassen för algoritmiska medel efter aktier och utländsk valuta Detta beror på ökad användning av elektronisk handel för Alternativ transaktioner, branscher som tidigare berodde på manuell alternativ skrivning och röstmäklare Nu är knapptryckning utförandet pus Öka volymerna och locka fler hedgefondsprogramhandlare till optionsmarknaden. En av de viktigaste försäljningsställena för hedgefonder har varit likviditeten och operativa effektiviteten i samband med börshandlade alternativ. Framgångar i algoritmisk handel har särskilt gjort det möjligt för fondförvaltare att få tillgång till Överlägsen prissättning över flera börser via smarta orderprocesser. Utanför Nordamerika har lokala aktieoptioner inte åtnjutit den höga tillväxt som amerikanska aktieoptioner upplever. I Asien hindras enskilda aktieoptioner av brist på möjlighet och efterfrågan, medan i Europa strukturella funktioner Till exempel fragmentering av länder och valutor, och en övervägande av mindre företagsproblem är att försämra tillväxten, se figur 3. I ökande omfattning omfattar hedgefonderna veckovisa alternativ till mer noggrann kontrollpositioner, vilket möjliggör snabba positioner att skördas snabbare. De kan också leverera konkurrenskraftiga prissänkningar Skydd Tidsförfall är attraktivt för säljare, medan b uyers uppskattar gamma-spelets förmåga att utnyttja en uppåtgående rörelse i optionerna delta som svar på en proportionellt mindre ökning av priset på den underliggande. Om alternativbranschen fortsätter att utvecklas kommer ytterligare möjligheter att uppstå för hedgefondsförvaltare Stämmer inte bara från bredden av den tillgängliga produktsatsen utan även av den förbättrade operativa effektiviteten och öppenheten som erbjuds av börshandlade och rensade produkter. Regulatoriska krav på en mer robust marknadsplats kommer inte att spela någon liten roll i detta också. Alternativindustrins råd OIC bildades 1992 för att utbilda investerare och deras finansiella rådgivare om fördelarna och riskerna med börshandlade aktieoptioner. Medlemmarna inkluderar BATS Options Exchange, BOX Options Exchange, C2 Options Exchange, Chicago Board Options Exchange, International Securities Exchange, NASDAQ OMX PHLX, NASDAQ Options Market, NYSE Amex Options, NYSE Arca Options och OCC Options branschpersonal har skapat d innehållet i programvaran, broschyrer och hemsida Lämplig överensstämmelse och juridisk personal säkerställer att all OIC-producerad information innehåller en balans mellan fördelarna och riskerna med alternativ. Gå till. Ovannad av OIC De synpunkter som uttryckts är enbart de som är författare till artikeln , och återspeglar inte nödvändigtvis OIC: s uppfattning. Den information som presenteras är inte avsedd att utgöra investeringsrådgivning eller en rekommendation att köpa, sälja eller inneha värdepapper i något företag, men är avsett att utbilda användare om användningen av options. Hedgefonder använder en rad olika strategier och varje fondchef argumenterar för att han eller hon är unik och borde inte jämföras med andra chefer. Vi kan dock gruppera många av dessa strategier i vissa kategorier som hjälper en analytiker investerare att bestämma en chef s färdighet och utvärdera hur en viss strategi kan utföra under vissa makroekonomiska förhållanden Följande är löst definierade och omfattar inte Alla hedgefondsstrategier, men det borde ge läsaren en uppfattning om bredd och komplexitet i nuvarande strategier. Läs mer om att ta en titt bak Hedge Funds. Equity Hedge Equity hedge-strategin kallas vanligen lång lång kapital och även om det kanske är En av de enklaste strategierna att förstå, det finns en rad olika delstrategier inom kategorin. I denna strategi kan hedgefonderchefer antingen köpa aktier som de anser är undervärderade eller sälja korta aktier som de anser vara övervärderade. I de flesta fall kommer fonden att ha en positiv exponering mot aktiemarknaderna, till exempel med 70 av de medel som investerats länge i aktier och 30 investerade i förkortning av aktier I detta exempel är nettoexponeringen för aktiemarknaden 40 70 -30 och fonden skulle inte använda någon hävstång. Bruttoexponeringen skulle vara 100 Om chefen ökar de långa positionerna i fonden att säga 80 men fortfarande behålla en 30 kort position, skulle fonden ha en bruttoexponering på 110 80 30 110, vilket indikerar hävstångseffekten av 10.Market Neutral I denna strategi tillämpar en hedgefondschef samma grundläggande begrepp som nämns i föregående stycke men syftar till att minimera exponeringen för den breda marknaden. Detta kan ske på två sätt. Om det finns lika stora investeringar i både långa och korta positioner skulle nettokoncentrationen av fonden vara noll Om till exempel om 50 av medel investerades länge och 50 investerades kort skulle nettoexponeringen vara 0 och bruttoexponeringen skulle vara 100 Ta reda på hur denna strategi fungerar med fonder läser Få positiva resultat med marknadsneutrala fonder. Det finns ett andra sätt att uppnå marknadsneutralitet och det är att ha noll beta-exponering. I detta fall skulle fondförvaltaren försöka göra investeringar i både långa och korta positioner så att beta-mängden för den totala fonden är så låg som möjligt. I antingen av de marknadsneutrala strategierna är fondförvaltarens avsikt att avlägsna eventuella effekter av marknadsrörelser och endast förlita sig på hans eller hennes förmåga att välja lager. Endera av dessa långa korta strategier kan användas inom en region, sektor eller bransch eller burk tillämpas på marknadsledande specifika aktier etc. I hedgefondernas värld, där alla försöker skilja sig själva, kommer du att upptäcka att enskilda strategier har sina unika nyanser, men alla använder samma grundläggande primär nciples beskrivna här. Global Macro Generellt sett är det de strategier som har de högsta riskavkastningsprofilerna för någon hedgefondsstrategi. Globala makrofonder investerar i aktier, obligationer, valutor råvaruprodukter, terminer och andra former av derivatinstrument De tenderar att placera Riktningsinställningar på priserna på underliggande tillgångar och de är vanligtvis högt utnyttjade De flesta av dessa fonder har ett globalt perspektiv och på grund av mångfalden av investeringar och storleken på de marknader de investerar i kan de växa till att vara ganska stora innan de blir Utmanade av kapacitetsfrågor Många av de största hedgefondsupphängningarna var globala makron, inklusive långsiktiga kapitalhantering och Amaranth-rådgivare. Båda var ganska stora medel och båda var högt utnyttjade. Läs mer för Massive Hedge Fund Fails och förlora Amaranth Gamble. Relativvärdesarbitrage Denna strategi är en catchall för en rad olika strategier som används med ett brett spektrum av värdepapper Det bakomliggande konceptet är att en hedgefondsförvaltare köper en säkerhet som förväntas uppskatta, samtidigt som den säljer korta en relaterad säkerhet som förväntas avskrivas. Närstående värdepapper kan vara ett aktiebolag och ett obligationslån i ett visst företag, aktierna i två olika företag i samma sektor eller två obligationer utgivna av samma företag med olika förfallodagar och eller kuponger. I varje fall finns det ett jämviktsvärde som är lätt att beräkna eftersom värdepapperen är relaterad men skiljer sig åt i vissa av deras komponenter. Låt oss titta på en enkel Exempel. Kuponger betalas var sjätte månad. Maturiteten antas vara densamma för båda obligationerna. Antag att ett företag har två utestående obligationer, en betalar 8 och den andra betalar 6 De är båda första försäkringskrav på bolagets tillgångar och de båda löper ut samma dag Eftersom 8-obligationen betalar en högre kupong, bör den sälja till en premie till 6-obligationen. När 6-obligationen är handel med par 1.000, bör 8-obligationen handlas till 1 276 76, allt annat Att vara lika Men beloppet av detta premie är ofta ojämnt och skapar en möjlighet för en hedgefonden att ingå en transaktion för att utnyttja de temporära prisskillnaderna. Antag att 8 obligationer handlar på 1 100 medan 6-obligationen är handel Vid 1 000 För att utnyttja denna prisskillnad skulle en hedgefondschef köpa 8 obligationer och korta sälja 6-obligationen för att utnyttja de temporära prisskillnaderna. Jag har använt en ganska stor spridning i premien för att återspegla en punkt i verkligheten är spridningen från jämvikten mycket smalare och driver hedgefonden att tillämpa hävstångseffekt för att skapa en meningsfull avkastning. Konvertibelt arbitrage Detta är en form av relativvärdesarbitrage Medan vissa hedgefonder bara investerar i konvertibla obligationer, är en hedgefond som använder konvertibel arbitrage tar faktiskt positioner i både konvertibla obligationer och aktier i ett visst företag. En konvertibel obligation kan konverteras till ett visst antal aktier. Som Sume en konvertibel obligation säljer för 1 000 och kan konverteras till 20 aktier i bolagets aktie. Detta skulle innebära ett marknadspris för aktien på 50 I en konvertibel arbitrage-transaktion kommer dock en hedgefondsförvaltare att köpa det konvertibla obligationen och sälja börskortet i avvaktan på att antingen obligationspriset ökar eller aktiekursen sjunker eller båda. Tänk på att det finns två ytterligare variabler som bidrar till priset på ett konvertibelt bindande annat än priset på det underliggande lagret För det ena är det konvertibla obligationen kommer att påverkas av ränteförändringar, precis som alla andra obligationer. För det andra kommer dess pris också att påverkas av det inbäddade alternativet att konvertera obligationen till aktier och det inbäddade alternativet påverkas av volatiliteten. Så även om obligationen sålde för 1 000 och aktien såldes till 50, vilket i detta fall är jämvikt kommer hedgefondsförvaltaren att ingå en konvertibel arbitrage-transaktion om han eller hon anser att 1 den underförstådda volatili ty i alternativet delen av obligationen är för låg eller 2 att en räntesänkning ökar priset på obligationslånet mer än det kommer att öka aktiekursen. Även om de är felaktiga och de relativa priserna flyttas i motsatt riktning eftersom positionen är immun mot några företagsspecifika nyheter kommer påverkan av rörelserna att vara små. En konvertibel arbitragechef måste då gå in i ett stort antal positioner för att klämma ut många små avkastningar som lägger till En attraktiv riskjusterad avkastning för en investerare Återigen, som i andra strategier, driver detta förvaltaren att använda någon form av hävstång för att förstora avkastningen. Lär dig grunderna för konvertibler i konvertibla obligationer. En introduktion Läs om säkringsdetaljer vid utnyttjande av dina avkastningar med A Konvertibla Hedge. Distressed Hedge Funds som investerar i nödsäkra värdepapper är verkligen unika I många fall kan dessa hedgefonder vara starkt inblandade i lån träning eller omstruktureringar och kan även ta po Uppdrag i styrelsen för företag för att hjälpa till att vända dem. Du kan se lite mer om dessa aktiviteter på Activist Hedge Funds. Det är inte att säga att alla hedgefonder gör det här Många köper värdepapperen i förväntan att säkerheten kommer att öka i värde baserat på fundamentals eller nuvarande ledning s strategiska planer. I båda fallen innebär denna strategi att köpa obligationer som har förlorat en stor del av deras värde på grund av företagets finansiella instabilitet eller investerarnas förväntningar att företaget är i dire Straits I andra fall kan ett företag komma i konkurs och en hedgefond skulle köpa de lågprisobligationerna om deras bedömning anser att företagets situation kommer att förbättra sig för att göra sina obligationer mer värdefulla Strategin kan vara mycket riskabel som många företag förbättrar inte sin situation, men samtidigt handlar värdepapperen mot sådana diskonterade värden att de riskjusterade avkastningarna kan vara mycket Aktiv Lär dig mer om varför fonder tar dessa risker på Varför Hedge Funds Love Distressed Debt. Conclusion Det finns en rad hedgefondsstrategier, varav många inte omfattas här Även de strategier som beskrivits ovan beskrivs i mycket förenklade termer och kan vara mycket mer komplicerat än de verkar. Det finns också många hedgefonder som använder mer än en strategi och byter tillgångar utifrån deras bedömning av de möjligheter som finns tillgängliga på marknaden vid varje tillfälle. Vart och ett av ovanstående strategier kan utvärderas utifrån deras potential för Absolut avkastning och kan också utvärderas utifrån makro - och mikroekonomiska faktorer, sektorspecifika frågor och till och med statliga och lagstiftande konsekvenser. Det ligger inom denna bedömning att beslutet om tilldelning blir avgörande för att bestämma tidpunkten för en investering och den förväntade risken återvändande mål för varje strategi. BREAKNING NEDS Hedge Fund. Each hedge fund är konstruerad för att dra fördel av vissa identifierbara marknadsmöjligheter Hedgefonder använder olika investeringsstrategier och klassificeras sålunda ofta enligt investeringsstil. Det finns stor variation i riskattribut och investeringar bland stilar. I övrigt är hedgefonder oftast upptagna som privata investeringsprojekt som är öppna för ett begränsat antal Av ackrediterade investerare och kräver en stor initial miniminvestering Investeringar i hedgefonder är illikvida, eftersom de ofta kräver att investerarna behåller sina pengar i fonden i minst ett år, en tid som kallas lock-up-perioden. Utdrag kan också bara hända med vissa intervall Som kvartalsvis eller två gånger per år. Hedgefondens historia. Tidigare författare och sociolog Alfred Winslow Jones s-företag lanserade AW Jones Co den första hedgefonden 1949. Det var medan man skrev en artikel om nuvarande investeringstrender för Fortune 1948 som Jones var inspirerad att försöka med att hantera pengar. Han höjde 100 000 inklusive 40 000 ur sin egen ficka och satt fort h för att försöka minimera risken med att inneha långsiktiga aktiepositioner genom att sälja andra aktier. Denna investerande innovation kallas nu den klassiska långa korta aktiemodellen Jones anställde också hävstång för att förbättra avkastningen. I 1952 förändrade Jones strukturen av hans Investeringsfordon som omvandlar det från ett allmänt partnerskap till ett aktiebolag och lägger till 20 incitamentsavgifter som ersättning för förvaltningspartnern Som den första pengaransvarig för att kombinera kortförsäljning, användning av hävstångseffekt, delad risk genom partnerskap med andra investerare och kompensation System som bygger på investeringsprestation, tjänade Jones sin plats i investeringshistoria som hedgefondens fader. Hedgefonderna gick dramatiskt bättre än de flesta fonder på 1960-talet och blev mer populär när en artikel i Fortune i 1966 markerade en obskyr investering som överträffade Varje fond på marknaden med tvåsiffriga siffror under det gångna året och med höga dubbelsiffror över det sista Fem år. Men när hedgefonderens utveckling utvecklades för att maximera avkastningen vände sig många fonder bort från Jones-strategin, som fokuserade på aktieplockning i kombination med säkringar och valde istället att engagera sig i mer riskfyllda strategier baserade på långsiktig hävstångseffekt. Dessa taktik ledde till stora förluster 1969-70 följt av ett antal hedgefonder stängningar under björnmarknaden 1973-74. Industrin var relativt tyst i mer än två decennier tills en 1986-artikel i institutionell investerare prydde den tvåsiffriga prestandan av Julian Robertson s Tiger Fund Med en högflygande hedgefonds återigen fångar allmänhetens uppmärksamhet med sin fantastiska prestation, flockade investerare till en bransch som nu erbjöd tusentals medel och ett ständigt ökande utbud av exotiska strategier, inklusive valutahandel och derivat Som framtidsoptioner och options. Högprofessionella penningförvaltare övergav den traditionella fondbranschen i droves i början av 1990-talet och sökte berömmelse och förmögenhet som hedgefondsman Agers Tyvärr har historien upprepats i slutet av 1990-talet och in i början av 2000-talet som ett antal högprofilerade hedgefonder, inklusive Robertson s, misslyckades på spektakulärt sätt. Sedan dess har hedgefondsindustrin växt kraftigt. Idag är hedgefondsindustrin massiva totala tillgångar som förvaltas i branschen värderas till mer än 3 2 biljoner enligt 2016 Preqin Global Hedge Fund Report. Antalet operativa hedgefonder har också ökat Det fanns omkring 2000 hedgefonder 2002 Det antalet ökade till över 10 000 senast 2015 Men antalet hedgefonder är för närvarande i nedgången enligt uppgifter från Hedge Fund Research Nedan beskrivs de egenskaper som är gemensamma för de flesta hedgefonderna. Kännetecknen för hedgefonder.1 De öppnar bara Till ackrediterade eller kvalificerade investerare Hedgefonder får endast ta pengar från kvalificerade investerare individer med en årlig inkomst som överstiger 200 000 för tidigare t wo år eller ett nettovärde överstigande 1 miljon, exklusive deras primära bostad. Således anser Securities and Exchange Commission att kvalificerade investerare är tillräckliga för att hantera de potentiella riskerna som kommer från ett större investeringsmandat.2 De erbjuder bredare investerings latitud än andra fonder A hedgefondens investeringsuniversitet är endast begränsat av sitt mandat. En hedgefonds kan i grund och botten investera i något land, fastighetslager, derivat och valutor. Ömsesidiga medel måste däremot i princip hålla sig till aktier eller obligationer och är vanligtvis långa. 3 De använder ofta hävstångseffekt Hedgefonder kommer ofta använda lånade pengar för att förstärka avkastningen Som vi såg under finanskrisen 2008 kan hävstångseffekten också utplåna hedgefonder.4 Avgiftsstruktur Istället för att endast ta ut en kostnadskvot, tar hedgefonderna ut både en kostnad förhållande och prestationsavgift Denna avgiftsstruktur kallas två och tjugo en 2 kapitalförvaltningsavgift och sedan en 20 minskning av eventuella vinster som genereras. Det finns mer specifika ch Egenskaper som definierar en hedgefonds, men i grund och botten eftersom de är privata investeringsfordon som bara tillåter rika individer att investera kan hedgefonder ganska mycket göra vad de vill så länge de avslöjar strategin i förskott till investerare. Denna breda latitud kan låta mycket riskabelt , Och ibland kan det vara Några av de mest spektakulära finansiella uppblåsningarna har medfört hedgefonder Som sagt sa den här flexibiliteten till hedgefonder har lett till att några av de mest begåvade pengarcheferna producerar några fantastiska långsiktiga avkastningar. Den första häcken fond etablerades i slutet av 1940-talet som ett långt kort säkrat eget kapitalfordon Mer nyligen har institutionella investerare företag och offentliga pensionsfonder kapital och förtroende och bankförtroendeavdelningar inkluderat hedgefonder som ett segment av en väl diversifierad portfölj. Det är viktigt att notera Att säkringar faktiskt är ett försök att minska risken, men målet för de flesta hedgefonder är att maximera avkastningen på investeringen. Namnet är mosa historiskt eftersom de första hedgefonderna försökte häcka mot den negativa risken för en björnmarknad genom att förkorta marknaden. Ömsesidiga fonder brukar inte gå in i korta positioner som ett av deras primära mål. Hedgefonder använder idag dussintals olika strategier, så det Det är inte korrekt att säg att hedgefonder bara säkrar risk. Faktum är att fonder som kan göra spekulativa investeringar kan innebära mer risk än den totala marknaden. Därför är några av riskerna med hedgefonder.1 Koncentrerad investeringsstrategi exponerar hedgefonder till potentiellt stora förluster.2 Hedgefonder kräver vanligtvis investerare att låsa upp pengar under en period av år.3 Användning av hävstångseffekt eller lånade pengar kan vända det som skulle ha varit en mindre förlust till en betydande förlust. Hämta fondstrategier. Det finns många strategier som chefer använder men nedan är en allmän översikt över gemensamma strategier. Marknadsneutrala marknadsandelar Dessa fonder försöker identifiera övervärderade och undervärderade värdepapper medan neutrali zing portföljens exponering för marknadsrisk genom att kombinera långa och korta positioner Portföljer är typiskt strukturerad för att vara marknads-, industri-, sektor - och dollarnutrala, med en portfölj beta kring noll. Detta uppnås genom att inneha långa och korta aktiepositioner med ungefär lika exponering till relaterade marknads - eller sektorfaktorer Eftersom denna stil söker en absolut avkastning är benchmarken typiskt den riskfria räntan. Konvertibel arbitrage Dessa strategier försöker utnyttja felprissättning i företags konvertibla värdepapper, såsom konvertibla obligationer teckningsoptioner och konvertibelt föredragna aktier Förvaltare i detta kategori köper eller säljer dessa värdepapper och säkrar sedan en del eller alla därmed sammanhängande risker Det enklaste exemplet är att köpa konvertibla obligationer och säkra kapitalandelen av obligationerna risk genom att korta det därtill hörande lagret. Förutom att samla kupongen på den underliggande konvertibla obligationen konvertibla arbitrage Strategier kan tjäna pengar om den förväntade volatiliteten hos underl tillgången ökar på grund av det inbäddade alternativet eller om priset på den underliggande tillgången ökar snabbt Beroende på säkringsstrategin kommer strategin också att tjäna pengar om emittentens kreditkvalitet förbättras. Arbetskraftsinkomst Med dessa medel försöker man identifiera övervärderade och Undervärderade räntebärande värdepapper obligationer huvudsakligen på grundval av förväntningar på förändringar i terminsstrukturen eller kreditkvaliteten för olika relaterade emissioner eller marknadssektorer. Räntebärande portföljer neutraliseras generellt mot riktande marknadsrörelser eftersom portföljerna kombinerar långa och korta positioner, därför Portföljens löptid ligger nära noll. Fördröjda värdepapper Portföljer av nödlösa värdepapper placeras i både skuld och eget kapital hos företag som befinner sig i eller nära konkurs. De flesta investerare är inte beredda på de rättsliga svårigheterna och förhandlingarna med fordringsägare och andra fordringsägare som är vanliga med Distresserade företag Traditionella investerare föredrar att överföra t slangrisker för andra när ett företag riskerar att bli vanligt Vidare förhindras många investerare från att hålla värdepapper som är i standard eller riskerar att bli förfallna. På grund av den relativa illikviditeten hos nödlidande skuld och eget kapital är kortförsäljning svår, så de flesta medel är Long Merger Arbitrage-fusionsarbitrage, även kallad affärsarbitrage, syftar till att fånga prisspridningen mellan nuvarande marknadspriser på företags värdepapper och deras värde efter framgångsrikt slutförande av en övertagande, fusion, spin-off eller liknande transaktion som involverar mer än ett företag i fusionsarbitrage innebär möjligheten att köpa aktier i ett målbolag efter ett fusionsmeddelande och förkorta ett lämpligt belopp av det förvärvande bolagets aktier. Aktiverat eget kapital Säkrade kapitalstrategier försöker identifiera övervärderade och undervärderade värdepapper Portföljer är vanligtvis inte strukturerade för att vara Marknad, industri, sektor och dollarnutral, och de kan vara mycket koncentrerade. Till exempel, Värdet av korta positioner kan vara enbart en bråkdel av värdet av långa positioner och portföljen kan ha en netto lång exponering för aktiemarknaden. Hägt eget kapital är den största av de olika hedgefondernas strategier när det gäller förvaltat kapital. Det är också känt som den långa korta aktiestrategin. Globala makro Globala makrostrategier försöker i första hand utnyttja systematiska rörelser på stora finansiella och icke-finansiella marknader genom handel i valutaterminer och optionsavtal, även om de också kan ta stora positioner i traditionella aktier och obligationer marknader De skiljer sig i stor utsträckning från traditionella hedgefonderstrategier genom att de koncentrerar sig på stora marknadsutvecklingar snarare än på individuella säkerhetsmöjligheter. Många globala makroförvaltare använder derivat, t. ex. terminer och alternativ i sina strategier. Administrerade terminer klassificeras ibland under globalt makro Som en följd. Ökande marknader Dessa fonder fokuserar på de nya och mindre mogna marknaderna Kortförsäljning är inte tillåten på de flesta tillväxtmarknader och eftersom terminer och optioner kanske inte är tillgängliga, tenderar dessa medel att vara långa. Fondfonder En fondfonder FOF är en fond som investerar i ett antal underliggande hedgefonder. En typisk FOF investerar i 10-30 hedgefonder och vissa FOFs är ännu mer diversifierade. Även om FOF-investerare kan uppnå diversifiering mellan hedgefondsförvaltare och strategier, måste de betala två lager av avgifter till hedgefondschefen och den andra till FOF FOF: s chef Oftast mer tillgängliga för enskilda investerare och är mer likvida. Hedge Fund Manager Pay Structure. Hedge fondförvaltare är notoriska för sin typiska 2 och 20 lönestruktur vilket innebär att fondförvaltaren får 2 av tillgångar och 20 vinster varje år. Det är de 2 som får kritiken, och det är inte svårt att se varför även om hedgefondsförvaltaren förlorar pengar får han fortfarande 2 tillgångar. Till exempel kan en chef som övervakar en 1 miljarder fond fälla 20 miljoner per år i Ersättning utan att lyfta ett finger. Det sägs att det finns mekanismer inrättat för att skydda dem som investerar i hedgefonder. Ofta används avgifter som högvattenmärken för att förhindra att portföljförvaltare får betalt samma avkastning två gånger. caps kan också finnas på plats för att förhindra chefer att ta överflödig risk. Hur man väljer en hedgefonds. Med så många hedgefonder i investeringsuniverset är det viktigt att investerare vet vad de letar efter för att effektivisera due diligence bearbeta och fatta aktuella och lämpliga beslut. När man söker en högkvalitativ hedgefonds är det viktigt för en investerare att identifiera de mätvärden som är viktiga för dem och de resultat som krävs för varje. Dessa riktlinjer kan baseras på absoluta värden, till exempel returnerar som överstiger 20 per år under de senaste fem åren, eller de kan vara relativa, till exempel de fem bästa högsta resultaten i en viss kategori. Den riktning som en investerare bör bestämma när man väljer en fond är den årliga avkastningen Låt oss säga att vi vill hitta medel med en femårig årlig avkastning som överstiger avkastningen på Citigroup World Government Bond Index WGBI med 1 Detta filter skulle eliminera alla Medel som underperpresterar indexet under långa perioder och det kan justeras baserat på indexets resultat över tiden. Denna riktlinje kommer också att avslöja medel med mycket högre förväntade avkastningar, som globala makrofonder, långfristiga långa kortfonder, och flera andra Men om dessa inte är de typer av medel som investeraren letar efter måste de också upprätta en riktlinje för standardavvikelsen. Vi kommer återigen att använda WGBI för att beräkna standardavvikelsen för indexet under de fem senaste åren. s antar att vi lägger till 1 till detta resultat och fastställer det värdet som riktlinjen för standardavvikelsefonder med en standardavvikelse som är större än riktlinjen kan också elimineras från vidare överväganden höga avkastningar hjälper inte nödvändigtvis till att identifiera en attraktiv fond. I vissa fall kan en hedgefonds ha använt en strategi som var positiv, vilket ledde till att resultatet var högre än normalt för sin kategori. Därför har vissa fonder varit identifieras som högavkastare, är det viktigt att identifiera fondens strategi och jämföra sina avkastningar till andra fonder i samma kategori. För att göra detta kan en investerare fastställa riktlinjer genom att först skapa en peer-analys av liknande medel. Upprätta den 50: e percentilen som riktlinje för filtrering av medel. Nu har en investerare två riktlinjer som alla fonder måste mötas för vidare överväganden. Men tillämpningen av dessa två riktlinjer lämnar fortfarande för många medel för att utvärdera inom rimlig tid. Ytterligare riktlinjer måste vara etablerade, men de ytterligare riktlinjerna kommer inte nödvändigtvis att gälla över det återstående universum av medel. Till exempel riktlinjerna för en fusion arbitra Ge-fonden kommer att skilja sig från de för en långfristig marknadsneutral fond. Beräknade resultatriktlinjer. För att underlätta investerarnas sökande efter högkvalitativa fonder som inte bara uppfyller de ursprungliga riktlinjerna för avkastning och risk utan även uppfyller strategispecifika riktlinjer, Nästa steg är att upprätta en uppsättning relativa riktlinjer. Relativa prestationsmetoder bör alltid baseras på specifika kategorier eller strategier. Det skulle till exempel inte vara rättvist att jämföra en levererad global makrofond med en marknadsneutral lång lång investeringsfond. Riktlinjer för en specifik strategi kan en investerare använda ett analytiskt mjukvarupaket som Morningstar för att först identifiera ett universum av medel med hjälp av liknande strategier. Då kommer en peeranalys att avslöja många statistik, uppdelade i kvartiler eller deciler för det universum. Gränsvärdet för varje riktlinje kan vara resultatet för varje mätvärde som uppfyller eller överstiger 50: e percentilen En investerare kan lossa riktlinjerna med hjälp av 60: e percentilen eller t Åtgärda riktlinjen genom att använda den 40: e percentilen Med hjälp av den 50: e percentilen över alla mätvärden filtrerar vanligtvis allt ut, men några hedgefonder för ytterligare ersättning. Dessutom skapar riktlinjerna på detta sätt flexibilitet för att anpassa riktlinjerna, eftersom den ekonomiska miljön kan påverka absolut avkastning för vissa strategier. Här är en ljudlista av primära mätvärden som ska användas för att ställa in riktlinjer. Fifår årlig avkastning. Standardavvikelse. Rollning av standardavvikelsen. Monter till återvinning maximal drawdown. Downside avvikelse. Dessa riktlinjer hjälper till att eliminera många av de medel i universum och identifiera ett fungerande antal medel för vidare analys En investerare kan också vilja överväga andra riktlinjer som antingen kan ytterligare minska antalet medel för att analysera eller identifiera medel som uppfyller ytterligare kriterier som kan vara relevanta för investeraren. Exempel på andra riktlinjer är. Fund Storleksstorlek Storlek Riktlinjen för storlek kan vara ett minimum eller maximu M beroende på investerarens preferens Till exempel investerar institutionella investerare ofta sådana stora belopp som en fond eller ett företag måste ha en minsta storlek för att tillgodose en stor investering. För andra investerare kan en för stor fond möta framtida utmaningar med samma strategi För att matcha tidigare framgångar Sådan kan det vara fallet för hedgefonder som investerar i småkapitalandelarna. Rekordpost Om en investerare vill att en fond ska ha en minsta rekord om 24 eller 36 månader, kommer denna riktlinje att eliminera eventuella nya medel. , ibland kommer en fondförvaltare att lämna sin egen fond och även om fonden är ny kan chefernas prestation spåras under en mycket längre tidsperiod. Minsta investering Detta kriterium är mycket viktigt för mindre investerare, eftersom många fonder har minimier som kan göra det svårt att diversifiera ordentligt Fondens minsta investering kan också ge en indikation på vilka typer av investerare i fonden Större miniminivåer kan indikera en högre andel institut Utländska investerare, medan låga miniminivåer kan indikera ett större antal enskilda investerare. Inlösningsvillkor Dessa villkor har konsekvenser för likviditet och blir mycket viktiga när en övergripande portfölj är mycket illikvida. Längre upplåningsperioder är svårare att införliva i en portfölj, och redemption periods longer than a month can present some challenges during the portfolio-management process A guideline may be implemented to eliminate funds that have lockups when a portfolio is already illiquid, while this guideline may be relaxed when a portfolio has adequate liquidity. How Are Hedge Fund Profits Taxed. When a domestic US hedge fund returns profits to its investors, the money is subject to capital gains tax The short-term capital gains rate applies to profits on investments held for less than one year, and it is the same as the investor s tax rate on ordinary income For investments held for more than one year, the rate is not more than 15 for most taxpayers, but it can go as high as 20 in high tax brackets This tax applies to both U S and foreign investors. An offshore hedge fund is established outside of the United States, usually in a low-tax or tax-free country It accepts investments from foreign investors and tax-exempt U S entities These investors do not incur any U S tax liability on the distributed profits. Ways Hedge Funds Avoid Paying Taxes. Many hedge funds are structured to take advantage of carried interest Under this structure, a fund is treated as a partnership The founders and fund managers are the general partners, while the investors are the limited partners The founders also own the management company that runs the hedge fund The managers earn the 20 performance fee of the carried interest as the general partner of the fund. Hedge fund managers are compensated with this carried interest their income from the fund is taxed as a return on investments as opposed to a salary or compensation for services rendered The incentive fee is taxed at the long-term capital gains rate of 20 as opposed to ordinary income tax rates, where the top rate is 39 6 This represents significant tax savings for hedge fund managers. This business arrangement has its critics, who say that the structure is a loophole that allows hedge funds to avoid paying taxes The carried interest rule has not yet been overturned despite multiple attempts in Congress It became a topical issue during the 2016 primary election. Many prominent hedge funds use reinsurance businesses in Bermuda as another way to reduce their tax liabilities Bermuda does not charge a corporate income tax so hedge funds set up their own reinsurance companies in Bermuda The hedge funds then send money to the reinsurance companies in Bermuda These reinsurers in turn, invest those funds back into the hedge funds Any profits from the hedge funds go to the reinsurers in Bermuda, where they owe no corporate income tax The profits from the hedge fund investments grow without any tax liabilit y Taxes are only owed once the investors sell their stakes in the reinsurers. The business in Bermuda must be an insurance business Any other type of business would likely incur penalties from the U S Internal Revenue Service IRS for passive foreign investment companies The IRS defines insurance as an active business To qualify as an active business, the reinsurance company cannot have a pool of capital that is much larger than what it needs to back the insurance that it sells It is unclear what this standard is, as it has not yet been defined by the IRS. Hedge Fund Controversies. A number of hedge funds have been implicated in insider trading scandals since 2008 The two most high-profile insider trading cases involve the Galleon Group managed by Raj Rajaratnam and SAC Capital managed by Steven Cohen. The Galleon Group managed over 7 billion at its peak before being forced to close in 2009 The firm was founded in 1997 by Raj Rajaratnam In 2009, federal prosecutors charged Rajaratnam with m ultiple counts of fraud and insider trading He was convicted on 14 charges in 2011 and began serving an 11-year sentence Many Galleon Group employees were also convicted in the scandal. Rajaratnam was caught obtaining insider information from Rajat Gupta, a board member of Goldman Sachs Before the news was made public, Gupta allegedly passed on information that Warren Buffett was making an investment in Goldman Sachs in September 2008 at the height of the financial crisis Rajaratnam was able to buy substantial amounts of Goldman Sachs stock and make a hefty profit on those shares in one day. Rajaratnam was also convicted on other insider trading charges Throughout his tenure as a fund manager, he cultivated a group of industry insiders to gain access to material information. Steven Cohen and his hedge fund, SAC Capital, were also implicated in a messy insider trading scandal SAC Capital managed around 50 billion at its peak The SEC raided offices of four investment companies run by former SAC Capital traders in 2010 Over the next few years, the SEC filed a number of criminal charges against former SAC Capital traders. Mathew Martoma, a former SAC Capital portfolio manager, was convicted on insider trading charges that allegedly led to over 276 million in profits for SAC He obtained insider information on FDA clinical drug trials on an Alzheimer s drug that SAC Capital then traded. Steven Cohen individually never faced criminal charges Rather, the SEC filed a civil suit against SAC Capital for failing to properly supervise its traders The Department of Justice filed a criminal indictment against the hedge fund for securities fraud and wire fraud SAC Capital agreed to settle all claims against it by pleading guilty and paying a 1 2 billion fine The hedge fund further agreed to stop managing outside money However, a settlement in January 2016 overturned Cohen s lifetime ban from managing money and will let him manage money in two years, subject to review by an independent c onsultant and SEC exams. New Regulations for Hedge Funds. Hedge funds are so big and powerful that the SEC is starting to pay closer attention, particularly because breaches such as insider trading and fraud seem to be occurring much more frequently However, a recent act has actually loosened the way that hedge funds can market their vehicles to investors. In March 2012, the Jumpstart Our Business Startups Act JOBS Act was signed into law The basic premise of the JOBS Act was to encourage funding of small businesses in the U S by easing securities regulation The JOBS Act also had a major impact on hedge funds In September 2013, the ban on hedge fund advertising was lifted In a 4-to-1 vote, the SEC approved a motion to allow hedge funds and other firms that create private offerings to advertise to whomever they want, but they still can only accept investments from accredited investors Hedge funds are often key suppliers of capital to startups and small businesses because of their wide inve stment latitude Giving hedge funds the opportunity to solicit capital would in effect help the growth of small businesses by increasing the pool of available investment capital. Hedge fund advertising entails offering the fund s investment products to accredited investors or financial intermediaries through print, television and the internet A hedge fund that wants to solicit advertise to investors must file a Form D with the SEC at least 15 days before it starts advertising Because hedge fund advertising was strictly prohibited prior to lifting this ban, the SEC is very interested in how advertising is being used by private issuers so it has made changes to Form D filings Funds that make public solicitations will also need to file an amended Form D within 30 days of the offering s termination Failure to follow these rules will likely result in a ban from creating additional securities for a year or more.